有了估值一切都简单,要多少钱就必须稀释多少股份,但是估值不是一门数学,甚至不是一门科学,很多时候更像艺术:凭感觉!很多人可能会告诉你很多估值的方法(包括我下面也会说一些),但你要永远记住在天使阶段的投资最重要的就是感觉(不管是从投资人还是创始人的角度)。这有点像谈恋爱或者艺术品,你可以用很多客观的条件来评估,但最后的结论都是主观的。
也正因为是这么主观的东西,所以天使投资都是围绕着朋友或者熟人,我如果不认识你我就主观的觉得你不靠谱(或者不知道你靠不靠谱)。好,在“估值就是艺术”这个前提下,我就说一下有什么客观的估值“方法”。第一个肯定是净利润,就是公司过去一个月或者一年赚了多少钱?比如过去一个月净利润是2万,乘以12个月就是24万,那么公司的估值就大概在240万(24万*10)和2400万(24万*100)之间,你会发现这两个数字相差很远(十倍)!是的,我都说了,估值就是艺术,不是科学!假设估值是240万,那么公司的市盈率就是10(意思就是你投资多少钱公司就能10年后把本金赚回来),市盈率是所有估值数字里面用的最多的,它不代表一切但能让你跟别的公司做比较,比如Facebook在2011年头做了一轮融资就估值500亿美金,按照Facebook的2010年净利润5亿估算来算它的市盈率就是100,所以在上面的例子如果你的公司估值是2400万那你就跟Facebook的市盈率一样!美国过去100多年的500强公司的市盈率大概是20(最高是2000年的时候的40多,最低是1920和1930年代的5,资料来源:http://www.multpl.com)。
不同行业的市盈率会差很远,其中主要的因素是盈利的增长率,如果我的公司上一年和前一年都是赚24万,那我的市盈率可能就只是20,你的公司上一年是赚24万但前一年是12万的话,那你的公司可能就可以要50甚至100的市盈率(也就是更高的估值)!这个背后的逻辑是:你以前赚多少钱不重要,以后能赚多少钱才最重要。基本上就是这个逻辑导致整个互联网行业很多的公司都估值过高,也是巴菲特不愿意投互联网行业的原因!如果公司不盈利那就没有市盈率可谈了,那剩下的估值“方法”都是非常粗略。
比如可以用銷售額来比较,所谓的“市價與銷售額比率”,但是这个比较只在类似行业里才有意义,比如超市里卖苹果的小店一天能卖1000个苹果好像很不错,但可能就赚500块,但苹果公司一天卖一部iPhone就能赚几千块!超市的苹果店可能銷售額比苹果公司的体验店要高,但不代表公司的价格就可以更高!有一个估值方法是比较直观的,你的公司之所以会值那么多钱就是因为创始人的功劳,比如公司估值300万,创始人自己投入了60万,那剩下的240万就是创始人创造出来的财富,如果公司是两个创始人全职做了一年的话,那就等于每人每个月创造了10万的财富(10万 * 12 * 2 = 240万)。