可换股贷款就是投资人借钱给公司，年利息一般是7%-10%(好像有下降的趋势，这个跟银行当前的利息也相关)，如果以10%的年利率借100万，一年以后公司就欠投资人110万，如果那个时候有风险投资的基金进来的话，公司就会有一个估值(我还没听说过风险投资愿意以可换股贷款的方式投资的)，这个时候那110万就自动换成股份，比如公司投资前估值是3000万，风险投资基金投入1500万，那么投资后估值就是4610万(3000 1500 110)，天使投资人这个时候就占2.386%的股份(110除以4610)。
所以天使投资人比风险投资赚的就是那一年的利息，从投资回报的角度来看是挺亏的，因为那一年的风险很高!万一借了钱一年以后公司破产的话，那就很可能血本无归!就算不破产，如果一年后没有风险投资的钱进来的话投资人也只能继续等(这个时候公司不太可能有钱可以换)，两年三年也得等，所以名义上是借钱，实际上就是推迟估值。
既然风险这么高，一般可换股贷款都会有条款让天使投资人能吃点甜头，一个常见的条款就是在风险投资投入的时候以一个折扣的价格换股，常见的折扣是7折到8折，假设8折，在上面的例子天使的110万就等于变成137.5万(110除以80%)，投资后估值就是4637.5万(3000 1500 137.5)，天使投资人就占2.964%的股份(137.5除以4637.5)。
另外一种过去一年开始流行的甜头是估值上限(valuation cap)，就是先说好在风险投资进来的时候公司的估值不能超过一个数目，如果超过的话天使投资人还是以上限的价格换股，用上面的例子，假设估值上限是2000万，那风险投资进来之前天使投资人先换股，等于是做了两轮的融资，第一轮的投资后估值是2110万(2000 110)，天使占5.21%的股份(110除以2110)，第二轮的风险投资进来前天使的5.21%股份就从110万的价值升到156.3万(3000万 * 5.21%)，风险投资的1500万进来后估值就是4500万(3000 1500)，天使这个时候占3.47%(156.3除以4500)。
总的而言投资人是比较喜欢以出让股份的方式投资，而创始人是比较喜欢以可换股贷款的方式融资!一般只有比较好或者成熟的项目才能以可换股贷款的方式融资，第一次融资的项目都很难用这种方式，很多是已经以出让股份的方式融过一轮以后，又没能把估值做到风险投资愿意进来的阶段，那只好再去找天使，但因为之前有过天使的投入可能就更能说服其他天使借钱(可换股贷款)。
创业公司估值有什么用？
估值只是一个预估的价值，是投资人的一个心里价位，一般来说种子轮的投资就是估值的开始，也是衡量一个项目的未来价值，不过估值最终的目的就是赚钱，一轮投资人赚新一轮投资人的钱。比如现在我们成立了一个项目，找别人投资，投资人看了你的项目后，觉得你的项目未来发展空间很大，觉得给你投100万，占比10%，这个时候你的项目就有价值了，总价值约1000万，这个1000万就是估值，也就是说有人要收购你的项目理论上需要1000万。
但这只是一个虚构价，因为你的项目没有盈利，市场空间不清晰，甚至连客户都不多。这个时候你需要拿着这100万，再去开发弥补不足，当这100万用完了，再去拉新的投资者，如果有投资者这时候愿意花200万投资你这个项目，占10%股份的时候，你的项目总价值就是估值2000万了，第一波的投资者就赚了100万。估值都是虚构的，除非你的项目特别好，后续的估值只会越来越大，但90%的项目都是虚值，最后融不到钱，被淘汰了，所以风投还有私募，这种炒估值赚钱的手法，炒10个有一个项目成功了，不光不赔本，还能赚大钱。
现在很多的网络项目，都是前期做出来，然后花钱找人刷注册量，点击量，花钱找平台推，然后拿着这些数据去找投资人，然后一轮估一轮，总有人为此买单，如果能做上市，买单的人就是我们股票投资者，当然这个时候证明公司也是优秀的。总结估值对于创业者来说很重要，因为这是衡量你项目的价值，有些优质项目是会有不断的新资金给你投钱的，估值也会越来越大，哪怕你把项目卖了就可以退休了。
矿业类公司的并购中用哪种估值方法比较好？
估值是矿业项目在并购交易、项目融资中的重要环节和基础。在实践中，矿业公司并购通常采用资产评估价值作为参考来确定交易价格。而不同的评估主体，由于出发点和侧重点不同，在对同一个项目的估值会存在很大差异。例如，会计师关注企业的账面价值，即基于历史成本为基础进行计量；项目出售方偏好以公允时长价值来报价；而并购方需要从企业的市场价值以及内再价值进行综合考量，偏好基于项目的初始成本来对项目进行评价，并且会综合考虑并购所带来的协同效应以及整合成本。
在并购交易中，投资方和出售方需要按照某种测算方法对交易标的提出合理的报价，交易双方在接下来的商业谈判过程中需要对报价的依据进行深入探讨，并就估值过程中的参数选择的合理性进行探讨、修正，并达成共识。市场法、成本法和收益法是矿业权评估的三大类方法。对于处于初创期的企业，由于无法根据财务数据预测未来收益和风险，适用于使用成本法来估值。
