有了估值一切都简单，要多少钱就必须稀释多少股份，但是估值不是一门数学，甚至不是一门科学，很多时候更像艺术：凭感觉!很多人可能会告诉你很多估值的方法(包括我下面也会说一些)，但你要永远记住在天使阶段的投资最重要的就是感觉(不管是从投资人还是创始人的角度)。这有点像谈恋爱或者艺术品，你可以用很多客观的条件来评估，但最后的结论都是主观的。
也正因为是这么主观的东西，所以天使投资都是围绕着朋友或者熟人，我如果不认识你我就主观的觉得你不靠谱(或者不知道你靠不靠谱)。好，在“估值就是艺术”这个前提下，我就说一下有什么客观的估值“方法”。第一个肯定是净利润，就是公司过去一个月或者一年赚了多少钱?比如过去一个月净利润是2万，乘以12个月就是24万，那么公司的估值就大概在240万(24万*10)和2400万(24万*100)之间，你会发现这两个数字相差很远(十倍)!是的，我都说了，估值就是艺术，不是科学!假设估值是240万，那么公司的市盈率就是10(意思就是你投资多少钱公司就能10年后把本金赚回来)，市盈率是所有估值数字里面用的最多的，它不代表一切但能让你跟别的公司做比较，比如Facebook在2011年头做了一轮融资就估值500亿美金，按照Facebook的2010年净利润5亿估算来算它的市盈率就是100，所以在上面的例子如果你的公司估值是2400万那你就跟Facebook的市盈率一样!美国过去100多年的500强公司的市盈率大概是20(最高是2000年的时候的40多，最低是1920和1930年代的5，资料来源：http://www.multpl.com)。
不同行业的市盈率会差很远，其中主要的因素是盈利的增长率，如果我的公司上一年和前一年都是赚24万，那我的市盈率可能就只是20，你的公司上一年是赚24万但前一年是12万的话，那你的公司可能就可以要50甚至100的市盈率(也就是更高的估值)!这个背后的逻辑是：你以前赚多少钱不重要，以后能赚多少钱才最重要。基本上就是这个逻辑导致整个互联网行业很多的公司都估值过高，也是巴菲特不愿意投互联网行业的原因!如果公司不盈利那就没有市盈率可谈了，那剩下的估值“方法”都是非常粗略。
比如可以用銷售額来比较，所谓的“市價與銷售額比率”，但是这个比较只在类似行业里才有意义，比如超市里卖苹果的小店一天能卖1000个苹果好像很不错，但可能就赚500块，但苹果公司一天卖一部iPhone就能赚几千块!超市的苹果店可能銷售額比苹果公司的体验店要高，但不代表公司的价格就可以更高!有一个估值方法是比较直观的，你的公司之所以会值那么多钱就是因为创始人的功劳，比如公司估值300万，创始人自己投入了60万，那剩下的240万就是创始人创造出来的财富，如果公司是两个创始人全职做了一年的话，那就等于每人每个月创造了10万的财富(10万 * 12 * 2 = 240万)。
所以从投资人的角度如果投资一个这样的公司(不管投多少钱)，那就等于是愿意给创始人一个月10万的“工资”(当然这个只是在纸上面的“工资”)，所以为什么说天使投资是“投人”，其实很多时候是在问一个问题：这几个人到底“值”多少钱?最后说一下天使阶段的一些实际的估值范围，如果你公司的投资前估值是超过3000万人民币，那你就应该考虑去找风险投资，这个基本是他们的门槛，因为他们钱多(相对天使来说)，一个项目如果投的钱太少就需要管太多项目，人员不够(风投的投资经理薪水不低)，所以他们要嘛不给你钱，给你的话就起码1500万人民币(这个数字有上升的趋势)，投资前估值如果是3000万的话那他们就占33.33%(1500除以4500)，这个股份比例也基本是他们想要的上限(撑死40%)，因为再多的话创始人的原动力就开始下降了。
很多天使投资人都不愿意一个项目投超过200万人民币，而且基本是越少越好，如果你公司投资前估值是2000万人民币的话，那天使的200万就只能占9.09%(200除以2200)，所以一般来说你公司的估值在2000万人民币以下的话就能找到更多的有可能投你的天使投资人。2000-3000万人民币这个估值是最尴尬的，因为这个时候天使嫌你太高而风险投资嫌你太低!这几年会出现所谓超级天使(super angels)的其中一个原因就是填补这个尴尬的融资范围(funding gap)，他们愿意一个项目投几百万到一两千万。
既然估值是那么的难和不客观，有时候创始人会选择另外一种融资的方法：借钱。其实借钱是历史最长的“天使投资”方式，但古时候都是以个人的名义借钱，就是不管创始人的业务赚不赚钱，最终也要把钱还给“投资人”。现代的借钱以公司名义的多，如果公司破产的话借给公司的钱可能就全没了!所以很少投资人愿意借钱给公司，除非是信誉特别好的公司(比如可口可乐发现债卷，那就是向广大人民借钱)，所以早期公司现在一般都以“可换股贷款”(convertible loan)的方式向投资人借钱，这样子如果公司最终成功的话投资人可以分享一点成果。
