美国股市休市，美国股市最长休盘几天

熔断机制也叫自动停盘机制，是指当股指波幅达到规定的熔断点时，交易所为控制风险采取的暂停交易措施。具体来说是对某一合约设置一个熔断价格，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易的机制。此机制如同保险丝在电流过大时熔断，故而得名。

熔断机制有广义和狭义两种概念。广义是指为控制股票、期货或其他金融衍生产品的交易风险，为其单日价格波动幅度规定区间限制，一旦成交价触及区间上下限，交易则自动中断一段时间(“熔即断”)，或就此“躺平”而不得超过上限或下限(“熔而不断”)。狭义则专指指数期货的“熔断”。之所以叫“熔断”，是因为这一机制的原理和电路保险摊类似，一旦电压异常，保险丝会自动熔断以免电器受损。而金融交易中的“熔断机制”，其作用同样是避免金融交易产品价格波动过度，给市场一定时间的冷静期，向投资者警示风险，并为有关方面采取相关的风险控制手段和措施赢得时间和机会。

熔断机制最早起源于美国，美国的芝加哥商业交易所曾在1982年对标普500指数期货合约实行过日交易价格为3%的价格限制。但这一规定在1983年被废除，直到1987年出现了股灾，才使人们重新考虑实施价格限制制度。

1987年10月19日，纽约股票市场爆发了史上最大的一次崩盘事件，道琼斯工业指数一天之内重挫508.32点，跌幅达22.6%，由于没有熔断机制和涨跌幅限制，许多百万富翁一夜之间沦为贫民，这一天也被美国金融界称为“黑色星期一”。

1988年10月19日，美国商品期货交易委员会与证券交易委员会批准了纽约股票交易所和芝加哥商业交易所的熔断机制。根据美国的相关规定，当标普指数在短时间内下跌幅度达到7%时，美国所有证券市场交易均将暂停15分钟。

2015年6月份，中国股市出现了一次“股灾”，股市仅用了两个月从5178点一路下跌至2850点，下跌幅度近达45%。为了抑制投资者可能产生的羊群效应，抑制追涨杀跌，降低股票市场的波动，将使得投资者有充分的时间可以传播信息和反馈信息，使得信息的不对称性与价格的不确定性有所降低，从而防止价格的剧烈波动。中国证监会开始酝酿出台熔断机制。

2020年3月9日，美国股市开盘，三大股指直线下挫。在仅仅不到半小时之后，标准普尔500指数更是触发了市场熔断机制，暂停交易15分钟。全球股市则纷纷遭遇“黑色星期一”

2020年3月10日开盘，美股全线暴跌，道琼斯指数开盘跌6.91%，纳斯达克开盘跌7.18%，标准普尔500指数下跌6.62%。

但这仅仅只是一个开始，半小时内美股跌幅不断扩大。道琼斯指数跌幅一度超过7%，而标普500则在跌幅超过7%后，触发了熔断机制。

根据美股的交易规则，熔断机制可以分为三级。一级市场熔断，是指市场下跌达到7%，二级市场熔断，是指下跌达到13%，三级市场熔断，是指下跌达到20%。

在触发一级市场熔断后，市场将会停止交易15分钟。而一级、二级的熔断一个交易日各自只会触发一次。当触发三级市场熔断后，当天的交易将会全部停止。

而今日，标普500指触发一级熔断标准，并暂停交易15分钟，跌幅仍在不断扩大，一度超过7.2%。截至发稿时标普500指数有所回升，但跌幅仍然巨大。

而这次熔断，也是美股设立熔断机制的三十多年来，第二次出现熔断。而上一次熔断要追溯到1997年10月27日，当时道琼斯工业指数暴跌7.18%，创下自1915年以来最大跌幅。这一天，也是熔断机制在1988年引入之后第一次被触发。不过第二天，道琼斯工业指数大幅反弹337.17点，涨幅4.71%，收于7498.32点。

2012年5月31日，纽交所修改了指数熔断机制，修改内容主要包括以下几个方面：一是用标普500指数取代道琼斯指数，设立熔断基准指数。二是将熔断阈值修改为7%、13%和20%三档。而这也是在规则修改后，7年多以来美股首次触发熔断。

2020年3月19日00:56，标普500指数盘中再次因跌至7%而熔断。这是美股10天内的第四次熔断，也是史上第五次熔断。此前，当地时间3月9日、3月12日、3月16日，美国股市在3月份陆续发生三次暴跌熔断。

编者按：本文来自“经济观察网”，记者：老盈盈，36氪经授权转载。

十一长假期间，全球金融市场遭遇“浩劫”：港股本周创近8个月最大单周跌幅，美股延续疲弱、欧洲三大股指和亚太股市集体下跌、富时A50指数国庆期间累计下跌4.11%。

10月5日，港股小幅收跌，继前一天失守27000点，恒生指数连跌四日，收报26572.57点，跌幅0.19%，本周累计下跌4.38%，创近8个月最大单周跌幅。恒生国企指数跌0.16%，报10530.32点，周跌4.43%。恒生红筹指数跌0.03%，报4285.76点，周跌3.67%。大市成交768.26亿港元。科技股领跌盘面，联想集团重挫15.1%，报5.06港元，盘中一度跌近23%。中兴通讯跌11%，报12.64港元，股价创近2个月新低。中国软件国际跌6.76%，科通芯城跌5%，中芯国际跌4%。

“港股到不了28000点出现回吐压力，未来可能会在26200的低位与28000点之间宽幅震荡。”香港股票分析师协会副主席潘铁珊对经济观察网记者分析。

进入10月份港股即遭遇“开门黑”，除了10月1日休市之外，10月2日恒生指数即大跳水，暴跌700点，创近1月最大跌幅；10月3日跌幅收窄仅下跌0.13%，10月4日再度暴跌1.73%。“国庆内地休市，‘北水’少了对港股也有影响，下周A股复市，沪港通开通之后港股的情况可能会有所改观”。潘铁珊称。

富途证券CEO邬必伟对经济观察网记者表示，港股这一波震荡的原因主要是投资人担心贸易摩擦的不确定性因此出现了避险情绪，资金流出香港回流美国。近期美联储加息美元指数走高，美国国债收益率创新高等诸多因素进一步加剧资金回流，但贸易摩擦引发的避险情绪是最主要的。

9月27日，美联储货币政策会议宣布，加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调至2%—2.25%，符合市场预期，这也是今年以来的第3次加息，前两次加息发生在今年3月和6月。美联储提供的最新点阵图显示，美联储官员对2018年年底的联邦基金利率预测中值为2.375%，与此前6月一致，这意味着美联储今年还将加息1次。市场预期下一次加息时间或在12月。

10月5日，美国劳工部公布数据显示，9月季调后非农就业人口增幅骤降至13.4万，远不及预期和前值的18.8万和20.1万，平均每小时工资年率下降0.1%至2.8%，不过失业率降至3.7%，为近49年低点。纽约联储威廉姆斯表示，并不担心未来1到2年的通胀压力，预计明年可以看到失业率进一步降至3.5%；在使利率升至中性利率水平附近时还有一段路要走，如果经济处于正轨，渐进加息是合适的。

有分析认为美联储渐进加息节奏致使美国国债收益率飙升。10月5日，10年期美债收益率涨4.3个基点，报3.237%，创2011年5月以来新高；两年期美债收益率涨1.3个基点，报2.897%，周涨7.4个基点。五年期美债收益率涨2.2个基点，报3.074%，创2008年9月以来新高。美国十年期、五年期、以及七年期国债收益率均创2月份以来最大单周涨幅。两年期美债收益率创最近三周最大单周涨幅。30年期美债收益率创2016年11月份以来最大单周涨幅。三年期美债收益率创4月份以来最大单周涨幅。

债券收益率的强劲表现下美股却呈现低迷。10月5日，美股延续疲弱，截至收盘，道指跌0.68%，报26447.05点；标普500指数跌0.55%，报2885.57点；纳指跌1.16%，报7788.45点。苹果收跌1.6%，特斯拉收跌7%。本周道指收跌0.04%，连跌两周；纳指收跌3.21%，创3月份以来最大单周跌幅；标普500指数收跌0.97%，连跌两周。

除了美股之外，欧洲三大股指也集体下跌。英国富时100指数收跌1.35%，报7318.54点，周跌2.55%，为四周来首次下跌；法国CAC40指数收跌0.95%，报5359.36点，周跌2.44%；德国DAX指数收跌1.08%，报12111.90点，周跌1.1%，连跌两周。

亚太股市也未能幸免，本周则全线下挫，韩国综合指数创8个月来最大周跌幅。日经225指数跌0.8%，报23783.72点，连跌三日；周跌1.39%，结束三周连涨。韩国综合指数跌0.31%，报2267.52点，连续五日下挫；周跌3.22%，创2018年2月9日以来最大周跌幅。

面对科技股不断带领美股走高以及大型科技公司受到的狂热追逐，标普道琼斯指数委员会在一个多月前，决定把一些重量级科技股如Facebook和谷歌归入另一个行业。上周五，美股整体成交量突然放大了一倍，很大程度上这正是因为即将到来的标普500指数调整。而本周一，这一变更即将实施。

科技股大变动，本次调整到底改变了什么？

标普500是著名的美国大型股基准指数，广泛用作衡量美国股票表现的标准。如今总市值达到了24.16万亿美元，占美国股市市值的80%左右。本次标普500指数最主要的调整，是将原有电信板块重新命名为通信服务板块，并将标普500指数的16只非必需消费品板块股票和6只科技板块转股票移至这个新类别。

其中，科技板块中的谷歌母公司Alphabet、Facebook、动视暴雪、美国艺电（EA）和Take Two等公司将转移至通信服务板块。而非必需消费品板块中，则有迪士尼、康卡斯特、奈飞、推特以及哥伦比亚广播公司（CBS）转向通信服务板块。

按照重组后的全球行业分类标准，Facebook和谷歌母公司Alphabet作为重量级科技股，将被挪出标普信息科技板块(Information Technology)，被归类于通信服务板块。具体而言，重组后的通信服务板块将包括综合电信服务、无线电信服务、出版、电影与娱乐、交互式家庭娱乐以及交互式媒体与服务这几大类别的公司。

苹果公司将仍被保留在信息技术板块，且权重将从17%升至22%，而微软在科技板块的比重将从目前的13%上升至16%，而随着Facebook和谷歌这两家重量级公司的调离，信息科技板块在标普500指数中的权重将从25%下降至20%。

据CNBC估计，变动后，谷歌母公司在通信服务板块的权重将达到25.8%，Facebook为18.4%，这两家巨头就将占通信服务板块的44.2%；算上康卡斯特和传统巨头迪士尼，这四家公司在新版块的占比将达到52%；此外，动视暴雪和美国艺电分别为4.5%和4.2%。新板块中，前九大公司的权重将达到77%，标普500科技板块原先26%的比重下降到20%左右。

十年标普500牛市，科技股成绝对推动力

在经历了金融危机最严重时刻后，标普500股指曾一度触及666.79点的盘中低位，此后该指数一路反弹，并在上周五，该指数触及2928点上方的历史新高，期间涨幅超过330%。此轮美股牛市的起点开始于2009年3月9日，换句话来说，超过了10年时间，标普500指数都处于上升通道中。

1980年以来，标普500下跌的年份只有8次，而且其中只有2000到2002年出现了连续三年的下跌，其他年份的下跌仅仅维持了一年，这8次中还包含了1994年和2015年的2%以内跌幅。事实上根据伯克希尔哈撒韦的年报，在过去的53年中，标普500指数（包含分红率）只有11年出现了亏损，赚钱的比例接近80%，其中的指数年化收益率在9.7%，放眼全球都是收益率极高的市场。

将时间线放长到10年的周期看，标普11大分项指数中，非必需消费品、信息技术、健康保健是三大涨幅最大的板块，累计涨幅分别为263%、242%及170%。而新一轮10年美股牛市则主要由科技股推动而成，科技板块为标普500的涨幅贡献了22%的力量，仅苹果一家公司就贡献了4.1%。 2018年至今，标普500又上涨了7.08%，其中亚马逊、微软、苹果、奈飞这些科技公司贡献了40%。

根据富达投资集团援引的第三方数据，在更为细分板块中，互联网及目录零售，互联网软件及服务，技术硬件、存储和外围设备，健康保健供应商及服务，专业零售是前五大累计涨幅最大的板块，10年涨幅在284%至1918%不等。Facebook、苹果、亚马逊、谷歌母公司、Alphabet、微软等明星科技股的股价都在今年创出历史新高。

从全球角度看，今年以来科技股更是让美国股市出类拔萃的主要力量，我们可以比较一下，科技股中的龙头亚马逊涨幅一度达50%，而以主要科技蓝筹股为成分的FANG+指数涨幅也达30%，依次下来标普500指数科技板块涨幅10%，而标普500指数涨幅在1.67%。而MSCI全球非美市场指数，半年下来跌幅超过了5%，似乎全球股市除了美股大部分都在跌。

Canaccord Genuity LLC分析师德怀尔（Tony Dwyer）撰文认为，“在美股上行过程中，任何停顿都应视为机会。毫无疑问，中美之间潜在的贸易战以及10年期美债收益率再次上破3%将导致市场波动性上升，但是从基本面看，这些背景都可以视为美股上涨的机会，虽然带有一定风险。”

德怀尔之所以对美股非常乐观，很大程度上得益于三方面原因：

其一、在美股一路上涨的背后，美国经济也逐步从金融危机中持续恢复。今年二季度，美国GDP同比增幅达到4.1%，增速达到近4年来最快。

其二、为了应对金融危机，包括美联储在内的全球主要央行向市场输送了流动性盛宴，降息及推出“量化宽松”等政策，从而支撑了资产价格。

其三、美股上市公司自身优秀的基本面也是牛市不可或缺的重要因素之一。根据研究公司Factset早前的数据，超过24%的混合盈利同比增幅创下2010年以来最佳表现。

其实如果抛开各种扰动，从更大的尺度上看，美股过去100多年里的走势可以整体视为一个大长牛。推动这个大牛市的力量是人类进入了科技文明时代，而目前这轮以互联网技术为主导的牛市正是这个科技文明时代中的一环。科技股的强势，正在于其强大的成长性，以及充分的利用了全球化趋势的体现。

标普500指数变动背后，全球经济结构变迁

对于此次作出的调整，路透社认为，这体现了科技、媒体和消费产业的发展变化。标普则在报告中写道，“这些调整措施是在GICS框架下，承认了通信、媒体、部分互联网公司的融合以及他们提供服务的重合。”事实上，这并非标普500指数的第一次调整。回顾过去历史，每隔十年，标普前十大成分股都会出现一些变化，而这也往往和经济结构的变化与时俱进。

1957年标普500指数刚刚诞生的时候，当时的构成占比为：85%工业板块，10%公用事业板块，5%铁路板块。我们知道二战结束后，美国是少数工业制造没有受战争摧毁的国家。制造业也天然的成为了当时美国经济增长的主要源头。

到了1976年，金融板块第一次独立出来，交通运输板块也从铁路中独立出来。那时候标普500构成中，工业依然占比86%，之后是6.5%的公用事业，6.1%的金融以及1.6%的交通运输。之后则是一轮婴儿潮带动的消费品牛市以及第一次互联网泡沫。

于是到了2001年，标普500指数进一步细化：金融和信息技术各自占比18%，医疗占比14%，可选消费占比13%，工业占比11%，日常消费占比8.2%，电信占比5.5%，其他包括原材料，能源，以及公用事业。截止2016年底，标普500的市值中20.8%来自于IT，14.8%来自于金融，13.6%来自于医疗服务，12%来自于可选消费，10.3%来自于工业，9.4%来自于必选消费，最后7.6%能源，3.2%公用事业，2.9%房地产，2.8%原材料以及2.7%通信。

2018年5月，标普500指数10大权重股总市值为6万亿美元。10大权重股有5家为信息技术公司，1家为可选消费，1家为医疗保健行业，其中苹果公司、微软公司、亚马逊、FACEBOOK、谷歌等已经成为世界级的公司。

标普500指数在过去50年的构成变化，不断反应了经济结构的变化，这是一个与时俱进的指数。而从标普500指数的行业变迁可以看出，以信息技术为代表的新经济行业，随着一个国家科技实力的发展，在红海经济中，占据越来越重要的地位。

指数调整之后，美股牛市将要何去何从？

调整之后，美股将要何去何从，这或许是很多投资者关心的一件事。对于本次调整，全球最大的三大基金巨头贝莱德、道富、先锋表示已经做好准备，它们预计在未来两三个月，市场会有所反应，比如资金可能会流出传统的标普500科技板块指数基金或ETF，毕竟这次移走的几只成分股也是其中的优秀成员。

而瑞银则表示，预计重新分类不会对科技行业的交易产生重大影响，因为标普和MSCI早已说明清楚，市场人士为此也准备了数月时间，并且今年以来，FAANG对标准普尔500指数的影响力已有所消退。根据彭博数据，Facebook、亚马逊、奈飞以及谷歌的母公司Alphabet在2018年第三季度贡献了标准普尔500指数涨幅的2.9%，而第二季度的时候，它们的贡献幅度则为42%。

许多投资者和市场策略师表示，技术、非必需消费品和通信板块之间的主要科技股调整，不会解决大科技公司在市场中的影响力问题。不过这将对投资者产生重大影响。Zacks Investment Research的ETF研究总监尼娜·米斯拉（Neena Mishra）表示，“对投资者而言，了解影响他们的投资组合的板块重新分类非常重要，因为投资者目前持有的交易所交易基金（ETF）可能不再适合他们的投资目标。”

根据PWC的研究，全球指数基金ETF的规模从2010年的1.46万亿增长到了2015年底的2.96万亿，五年时间规模暴涨了102%。而且在ETF的大趋势下，越来越多的传统主动资产管理公司，保险公司，银行都推出了指数基金产品。

目前美国市场交易的指数基金多达1944只(截止2016年11月），有1560只在纽交所交易，指数基金的规模规模超过2.2万亿，单日交易量超过900亿美元。投资者在美国市场过去一年交易了18.2万亿份的指数基金。2016年，美国指数基金交易量占到了全市场交易量的30%。2016年11月，美国交易最活跃品种中，前十大有六个来自于指数基金，当然最牛的就是著名的SPDR 标普500ETF，每天的换手超过了1亿股。

全美去年有4900亿美元的资金流入指数基金，而对冲基金的规模减少了700亿美元。今天全球指数基金的整体规模超过了3.5万亿美元，已经超过3万亿美元对冲基金的整体规模。从上述数据来看，标普500指数重构，势必将会对跟踪这些板块的ETF有着非常大的影响。过去十年，被动投资呈现爆炸增长态势，追踪各个行业的被动基金在短期内，随着投资组合的重整，市场预计会出现波动。

很多投资者都认为美国牛市将延续至2020年，但如今市场却充满着各种悲观情绪。Facebook和Netflix在第二季度财报遭遇滑铁卢后，一直处于守势。谷歌在7月27日创历史新高后，不断往下缓慢阴跌。亚马逊也在市值破万亿美元后，迅速跳空低开，投资者开始担忧亚马逊云计算会遭遇来自微软的冲击；至于苹果则在创历史的突破1.1万亿美元后，受困于2000亿美元关税和iPhone新机缺乏创新开始走弱。

换句话来说，美股这一轮上涨最强的动力FANNG，如今都一定程度上遭遇瓶颈。套用骑大的一句话，“美股市场当下这种龙头股偃旗息鼓，指数、垃圾股鸡犬升天的景象，在2007年12月，2015年5月的A股身上也出现过。美股创下新高，我的观点不变：不是不报，时候未到。”

即将到来的Q3财报季将会是美股牛市能否继续保持的试金石，一旦无法继续超预期，无法满足投资者对高增长的期待，那么很可能美股牛市的拐点将会出现。