(六) 由于资产负债率很高造成财务成本高即使公众持股比例远高于移动和电信的情况下，联通通过境内外两个上市公司融资规模折合人民币虽然达到600多亿元，但仍低于中国移动很多，再加上自身积累较少，为了弥补网络建设运营的需要，不得已大规模举债经营，2012～2016年平均每年的净财务成本就达到42.1亿元，而同期中国移动平均每年利息收入就达到152.4 亿元。
2016 年底联通资产负债率比2015 年底又上升0.8个百分点，达到62.9%，2017年6 月底虽比2016年底降低1.5 个百分点，但仍高达61.4%，明显高于电信的51.8%和移动的35.1%。(七) 由于经历多轮改革重组和多次调整内部机构造成一些影响公司经历了从1994 年原电子工业部、铁道部、电力部发起成立，1999年国信寻呼整建制划入联通公司,2001年原中国电信北方十省与小网通及吉通合并成立网通公司，2008年原联通与原网通合并成立新的中国联通等几轮大的重组。
联通既是电信体制改革的产物，也是行业改革重组的受益者，每经过一次改革重组，实力都得以较大提升，但也带来一些影响。五、对联通混改以后的发展期望值不可太高造成联通发展困难的原因主要是历史因素形成的，“冰冻三尺非一日之寒”。第一，混改确实可以促进联通发展，比如大幅降低联通的资产负债率，但联通存在的很多困难不是混改就能解决的，估计混改也难以大幅度地改变这么大体量的公司经过二十多年发展形成的基本面。
第二，即使混改后联通A股公司分配给战略投资者三个董事席位，这给联通的管理变革带来的影响也是有限的。第三，虽然BATJ 与联通开展业务合作都持积极态度，但不是排他性合作，如果与电信、移动有相应的合作机会，他们甚至更积极，因为电信、移动用户规模更大，合作收益更大，不可过分夸大与战略投资者合作带来的影响。第四，国资委主要领导在有关新闻发布会上也明确指出，混改是国企改革的突破口，是国企改革的内容之一，但不是改革的全部，企业要以市场的需求为需求，宜混则混，宜独则独，宜改则改，不能指望一混就灵，一混就都好了。
六、联通实现股票激励计划相挂钩的业绩目标的可能性不大联通在混改过程中，以3.79 元/股的价格授予中层干部、骨干和核心员工共计7000 多人、8.48亿股的限制性股票，以示激励，并制定了与限制性股票解锁相挂钩的未来三年业绩经营目标，但从电信行业发展和联通自身发展深入分析看，实现该目标的可能性总体不大，并且相对而言，实现利润目标的可能性更小，实现2019、2020年目标的可能性更小。
(一) 实现主营收入目标尤其是2019年和2020年的目标可能性不大1、电信业总体已进入低增长阶段2016年电信行业主营收入增长5.5%，根据2017年前三季度的发展预测，再考虑到从2017 年9月1日起，取消手机国内长途和漫游费、降低中小企业互联网专线接入资费和国际长途资费，受此影响，预计2017年行业主营收入增长率将达到6.0%左右，2018 年降为4.9%左右，2019、2020年分别达到5.8%、5.5%左右。
2、联通要实现比行业水平高出较多的收入增长率目标的可能性较小联通未来三年收入目标为2018、2019、2020年分别比2017年收入基准值增长不低于4.4%、11.7%、20.9%，并且每年不低于行业平均水平，相当于以2017年收入基准值为基数，2018、2019、2020年收入增长率分别不低于4.4%、7.0%、8.2%,而2017年主营收入基准值为2017年主营收入实际完成数与较2016年度主营收入增长4.5%孰高者，联通2017年前三季度主营收入增长为4.1%，假如全年维持4.1%的水平，那么2017年主营收入基准值就为较2016年度主营收入增长4.5%，为了弥补“4.5%-4.1%=0.4%”的差距，要求2018年主营收入增长率要达到4.8%（4.4% 0.4%=4.8%）,但由于2018年行业主营收入增长率为4.9%，所以其2018年主营收入增长率为不低于4.9%，再根据测算，2019、2020 年主营收入增长率分别不低于6.9%、8.2%,分别比当年行业增长率高出1.1个、2.7个百分点，而根据2015、2016、2017年联通主营收入增长率低于行业平均水平2、3个百分点的实际分析，其完成主营收入目标的可能性不大。
3、网络差于竞争对手较多和营销资源投入少于竞争对手较多造成实现领先竞争对手发展的可能性相当小与“既让马儿跑得快，又让马儿不吃草”的逻辑类似，由于网络投资和市场营销成本从紧控制，从而造成网络质量和营销资源投入与竞争对手相比都存在较大差距的情况下，还要实现领先竞争对手发展的目标，这是不现实的。联通和电信用户规模基本相当，但2017年前三季度联通的销售费用比2016年同期下降4.1%，而电信的销售费用仍有较大幅度上升(其销售、一般及管理费用上升7.4%)；联通的手机补贴由2016年约为电信的1/3又下降到估计2017 年仅仅为电信的1/6左右，与移动的差距就更大，2017 年上半年联通投资还不到电信的1/4、移动的1/9。
