总之，成立之初的万达集团还属于一家国企，至少也是一家国有控股企业。在此后的10年里，试点成立的万达集团主要从事旧城改造项目，东北不少地区之间还保留着当时万达集团承接改造的项目。从1992年到2001年的这10年里，万达集团股权结构没有发生较大的变化，基本维持现状。那王氏是如何把其他股东踢出局，实现100%控股的呢？这里就要提到两次具有代表性的私有化改革，一次发生在2002年，一次发生在2004年：第一阶段，2002年的股权变更：这一点，万达集团开启了第一步私有化进程，当年大连万达房地产总公司持有的3000股万达集团的股份，作价1.67元/股转让给了合兴投资，而此时的合兴才刚刚成立半年，并没有实际业务；与此同时，工行旗下的信托公司也分别以2.2元/股、2元/股的价格将手中持有的600万股转让给了合兴。
这一年，合兴通过接收万达房产、信托公司手中对万达集团的股份，成为万达集团的新股东。当然，此时的合兴股权结构并不是我们现在看到的由王氏父子100%持股，当时王建立只是合兴的股东之一，约占30%的股份。第二阶段，2004年的股权变更：随着信托公司和万达房产公司所持股份的部分退出，其他股东在这一年也迎来了股份转让。
先是大连煤气公司、信托公司、自来水公司将手中股份转让给了上海万尚置业有限公司（2010年已注销，当时王健林持股90%）；再就是万达房地产总公司又将剩余股份转让给了万达集团房地产企业管理公司；仅仅一个月后，房产总公司剩余持股、企管公司接手的股份都作价给了王健林个人。经过连续的股权变更，到2004年年底，国有资本彻底从万达集团退出，此时除了20%的员工持股以外，其余股份或者在王健林个人手里，或者在他作为股东的合兴投资公司、上海万尚置业手里，另有很少一部分在万达集团两家子公司手里。
到了2008年3月份，随着前期上海万尚置业的注销、合兴公司的股权变更、20%员工股的清退，万达集团至此形成了王健林98%、其子2%的持股局面，私有化进程结束，一直维持到今天。写在最后：以上就是对万达集团股权变更历史的简述，正是在一次次的股权变更中，王氏才实现了对万达集团100%的控股。国有成分的退出，在退出过程中也作价拿到退出资金了，虽然以现在的眼光来看，万达集团发展得不错，如果国有成分没有退出，那么一年的分红也不少，现在来看当年的股权转让似乎是“吃亏”了；但是我们不能从结果的角度去衡量过程的对错，万达集团的发展十分不易，中间经历了各种困难，由小变大、由弱变强的过程中经历了各种险阻和困难，倘若万达没有发展壮大，你说当年国有成分退出是对是错呢？真还不如及早变现。
